平安证券股份有限公司王萌,张晋溢,王星云近期对宝立食品进行研究并发布了研究报告《收入端稳健，利润端承压》，给予宝立食品增持评级宝立食品(603170)事项：公司发布2024年报，全年实现营业收入26.51亿元，同比增长11.91%；归母净利润2.33亿元，同比减少22.52%。

实现扣非归母净利2.15亿元，同比减少2.09%拟向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税）公司同时披露2025年一季报，25Q1实现营业收入6.69亿元，同比增长7.18%；归母净利润0.58亿元，同比减少4.19%。

平安观点：利润率下降，费用管理稳步优化公司2024全年实现毛利率32.81%，较上期下降0.33个百分点，主要是受到成本上升的影响；销售/管理/财务费用率分别为14.52%/2.76%/0.04%，较上期分别下降0.12/下降0.05/上升0.17个百分点；同时实现净利率10.08%，较上期下降3.06个百分点。

复调业务增速最快，轻烹解决方案毛利率最高分产品来看，公司复合调味料产品实现营收12.96亿元，同比增长13.21%，毛利率为24.02%轻烹解决方案产品实现营收11.30亿元，同比增长10.41%，毛利率45.68%。

饮品甜点配料产品实现营收1.47亿元，同比增长3.00%，毛利率21.82%目前公司所拥有的“空刻意面”在细分市场已占有领先地位，“宝立客滋”等品牌也凸显品牌效应，未来随着品牌实力的进一步增强及经营业绩增长，公司行业地位将得到巩固及进一步提升。

渠道持续拓展，华东主导地位稳固分销售模式来看，2024全年公司直销业务实现营收21.38亿元，同比增长12.35%，毛利率为33.51%；非直销业务实现营收4.35亿元，同比增长6.63%，毛利率为32.88%。

分区域来看，收入占比前三的主要为华东、华北、华南地区2024全年华东地区实现收入20.76亿元，同比增长11.47%，主要是由于大客户总部多集中在华东；华北地区实现收入1.64亿元，同比增长0.33%；华南地区实现收入0.94亿元，同比下降3.48%。

iFinD，平安证券研究所财务估值与预测：考虑到公司主营业务仍需时间调整，根据公司2025年报，我们下调对公司的盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.77亿元（前值为3.10亿元）/3.18亿元（前值为3.65亿元）/3.65亿元（新增），EPS分别为0.69/0.79/0.91元，对应4月25日收盘价的PE分别为19.6、17.0、14.8倍。

公司作为西式复调和轻烹解决方案的行业领先者，兼具确定性与成长性，有望在高景气赛道中获得更多增量份额维持“推荐”评级风险提示：1）经济复苏不及预期整体经济形势复苏不及预期，居民消费意愿和消费信心较弱，将对公司业绩增长产生负面影响。

2）线下渠道开拓不达预期若公司线下产品系列吸引力不足，或未能开拓核心用户群体，公司线下渠道开拓可能不达预期3）原材料成本波动原材料价格波动较为频繁，若原材料价格持续维持在高位，将对公司盈利造成负面影响证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券吴兆峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.71%，其预测2025年度归属净利润为盈利2.76亿，根据现价换算的预测PE为19.59。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级3家，增持评级4家以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议返回搜狐，查看更多。